实现中国医药产业的强国梦，必须培植一批具有强大创新能力的药企。在由传统制药企业向研发型企业转变的过程中，它们各显神通，展示出创新的多彩多姿。有的已经享受到创新带来的巨大效益，有的还在创新路途中辛苦耕耘，有的历经挫折不改初衷，有的稳扎稳打迂回前行……但无论如何，创新的探索和付出值得尊敬。创新之意义，不仅在于成果的价值，更在于精神的提振。为此，本版特推出“研究中国药物创新”专栏，试图通过典型企业案例对比，展示和剖析不同创新型企业之间、传统企业转型之间、内外资企业之间创新战略和模式、产品选择和市场营销等方面的差异，揭示创新对中国医药产业发展的现实意义和深远影响，探寻中国医药行业创新的适宜途径。

　　处于私有化阶段的先声药业再次爆出新闻

6月24日，在美上市的先声药业集团宣布，公司于6月17日与Zhuhai Rongding Equity Investment Partnership L.P. 达成了股票转让协定，将以4亿元人民币现金的价格，出售其子公司吉林博大制药有限责任公司近99.99%的股权。一旦股票转让交易完成，先声药业将不再持有博大任何股权。先声药业并未透露此次出售博大股权的原因，但4亿元的套现无疑令希望保持缄默的先声药业再次成为业界关注焦点。

　　选择美国退市

今年3月11日，先声药业董事会宣布收到不具约束力的收购要约，该收购要约由公司董事会主席兼CEO任晋生、New Good Management Limited和Assure Ahead Investments Limited及其附属机构（买方集团）发起，将现金收购所有不由买方集团控制的流通股，每ADS收购价格为9.56美元（每普通股4.78美元）。这一出价对先声药业的总估价约为5亿美元。公开资料显示，New Good Management Limited在维京群岛注册，由任晋生实际控制。

“这是我们第一次考虑私有化。”先声药业副总裁兼先声美国总裁刘婕接受媒体采访时表示，此次决定完全出于商业考虑，与美国收紧财务审查并无关系。

　　2007年4月20日，先声药业成为第一家在纽交所上市的中国化学生物药公司，募集资金2.26亿美元，市值超过10亿美元，成为亚洲化学生物药企业在全球最大的一次IPO。

　　面对先声药业的突然退市，业界均持维护态度。中国医药企业管理协会会长于明德认为，退市有主动与被动之分，先声药业是主动退市，而非被动退市。在他看来，企业之所以主动选择退市，重要的原因是其价值被严重低估，且在美资本市场募集资金的意义已经不大。“退市可能会对先声药业国际化进程产生影响，但不会影响公司本身所具有的优秀性；先声药业退市后，依然是行业领先企业。”于明德说。

　　2010年6月开始，做空机构开始频频出手中国概念股，在导致公司整体估值大幅缩水外，也使海外投资者对中国公司的信任度大打折扣。Roth Capital Partners统计数据显示，目前在美国股市中选择退市的中国公司数量剧增，2012年已达27家之多，而2011年和2010年这个数字分别只有16和6。在制药领域，同济堂、康鹏化学和诺康生物先后成功退市，尚华医药、盛泰药业、三生制药等3家药企均已收到私有化要约。

　　相关资料显示，2011年底先声药业在每股7美元左右，2012年初最高升至10美元左右，但随后又回至七八美元。不过除了被资本做空的因素外，一位分析人士指出，股价低迷也与先声业绩乏善可陈有关。季报显示，先声药业2012年二季度净利润同比下降63.4%，三季度净利润同比下降34.8%，四季度企业更是运营亏损1250万美元，由于非现金的减值费用1560万美元，净亏损330万美元。

　　奔跑开始减速

　　先声药业无疑是国内创新型企业中成长最快的公司之一。

　　1995年在药品销售领域长袖善舞的任晋生创办了先声药业，2001年通过资本运作，企业实现了从营销公司到生产公司的转身，并于2003年成立先声药物研究院，引进了一批在制药界颇有声望的研发专家；2005年9月，联想弘毅注资2.1亿元持有先声药业31%的股权。双方联合对外宣布，要在未来5年内，使先声药业跨入中国医药行业“第一梯队”；2006年5月，先声将联想投资的2亿元全部用于收购烟台麦得津80%的股份，成功将拥有自主知识产权的抗肿瘤一类新药恩度纳入麾下。自此先声被业界视为本土创新制药企业的范本。

　　熟悉先声药业的人都知道，先声药业的LOGO酷似一个人在跑道上奔跑。掌门人任晋生多次说过这样的一句话：我们不愿呼吸领先者扬起的尘土。或许是因为这种紧迫感，先声药业并没有遵循从仿制、仿创结合最后到创新的常规过程，而是创新与仿制同时进行，甚至创新走得更快。

　　2007年至2009年间，先声药业完成了六次“产品式并购”，先后将吉林博大制药的易达生、南京东捷制药的捷佰舒、安徽中人药业的中人氟安、天津天达药业的瑞舒伐他汀钙片收入囊中；还收购上海塞金医药35.1%的股权，希望以此“加强抗体研发能力”；控股江苏延申生物科技，以便进入疫苗生产领域。

先声药业在自身研发上也不惜血本。2007年4月在美国纽交所上市后，先声药业将IPO募集资金2.62亿美元中的5200万美元作为未来2～3年内的研发专项资金；在全行业平均研发投入仅为1.05%的情况下，先声药业每年将销售额的6%～8%投入研发，2011年该比例增至9.7%，2012年达到了主营业务收入的11%。

为了追赶先行者，先声药业还积极探索多种国际合作模式。自2007年始，先声通过专利许可、共享权益、成立合资公司等方式引入国际合作项目，提升国际化研发能力。

2011年，先声药业一类新药艾拉莫德（商品名：艾得辛）正式在全球上市。先声药业相关人士对记者表示，2010年至今，公司有8个国家一类新药陆续获批进入临床研究阶段。

是什么迟滞了这家拒绝平庸的企业奔跑的速度？一位分析人士指出，先声药业虽然建立了研究院、招来了大批人才，但一是起步较晚，二是掌门人可能更擅长营销，对药物创新的机制、用人、方向等理解并没有使先声药业在上市后达到理想状态。当研发没有明显进展时，先声药业就会重新换一班人马，研发战略就得重新调整——今年5月底，先声药业宣布公司首席科学官Dr. Peng Wang由于个人原因辞任。

一位资深人士也强调，先声药业产品涉及抗肿瘤、心脑血管、抗感染等多个品类，但整个产品线仍显单薄，且近两年先声药业可上市的新品明显没跟上。恩度是先声药业投入最多的产品，由于临床效果不如预期，市场回报并不大；最新上市的艾得辛也并非是大品种；至于再林等抗感染药物，在国内严苛的限抗令下，销售也很难实现突破。

但最直接的原因恐怕是先声药业市场销售出现问题。一位知情人士这样分析，先声药业内部出现几次管理人员变动，直接导致销售业绩波动；此外，由于是美国上市公司，先声药业受到严格的财务调查和审计。为了合规，先声药业将最有优势的营销公司剥离出去，变成合作公司。“尤其是近两年，先声药业全力推行营销转型，拒绝带金销售，实打实进行学术推广。但在中国现有的市场环境下，此举恐怕很难提升销售业绩。”

同为创新样本

在记者采访过程中，多名分析人士不自觉地将同属江苏省的先声与恒瑞进行比较。恒瑞成立于1970年、2000年在A股上市，是国内第一批系统地开展药物研发的企业。与先声“跨越式”的研发策略不同，恒瑞坚持仿制为主，积累充分的技术和资金之后，再仿创结合，现在也逐步走向自主创新。

申国万银研究报告指出，恒瑞创新药研发已经形成梯队化，今后每年都将申报2～3个创新药临床，取得1～2个创新药批文，创新药逐步进入收获季。此外，2012年恒瑞医药申报临床或上市仿制药29个，多数是具有首仿机会或者是针对临床需要开发的新剂型。申万分析师罗鶄认为，2013年恒瑞将迎来新产品密集上市潮。“公司在营销与产能上均做足准备，新产品上市将推动业绩加速增长。现有产品维持3年增长无忧。”

曼哈顿资本管理咨询公司总裁王进认为，恒瑞的骄人成绩首先得益于掌门人孙飘扬的专业素养和独到眼光。孙飘扬毕业于中国药科大学，受过系统的专业训练。上个世纪90年代上任伊始，孙飘扬就确定了创新研发的方向，并投入大量资金，建立起完备的研发体系；在研发产品的选择上更是精准。

于明德则表示，恒瑞在创新研发上突出了“集中优势、专注专一”。恒瑞主要产品集中在抗肿瘤药物和手术用药等大领域，其中抗肿瘤药物的销售在国内排名第一。以抗肿瘤领域为例，恒瑞专注于此，做深做透，实现了多层次、多产品的研发和储备，在产品上既有最为传统的抗癌药，也有最新的单克隆抗体药物。

除上述原因外，恒瑞还实现了产品线与市场销售的相辅相成。业内资深人士姜广策表示，恒瑞通过自建销售队伍进行产品销售，销售队伍规模较大，其销售能力足以支撑不断出现的新品。中金公司也评价恒瑞是“走有中国特色的创新药研发和推广之路”。而新药的推广、销售目前恰是先声药业的软肋。

恒瑞医药2012年的年报显示，2012年公司实现营业收入54.35亿元、归属于母公司所有者的净利润10.77亿元，比去年同期分别增长了19.44%、22.90%。在面临降价、招标等各种压力下，一线肿瘤品种依然保持了一定的增长；同时手术麻醉药及造影剂收入增长超过40%，电解质收入增长超过100%。

不过中投顾问产业研究部经理郭凡礼指出，企业研发战略方向不同，源于公司的实际资源和核心力量的不同。医药研发投入大、见效慢、风险大，耗费巨大资金也未必能保证实现巨大效益，而且新药研发并没有捷径可循，需要大胆尝试。

“不同的研发模式都是根据企业自身的资源禀赋而制定的，本身并不存在孰优孰劣。比如说内生增长存在与国际相脱节的风险，而合作则可能会由于研发周期长而导致企业之间出现断裂，容易受到外界的干扰。对于整个行业来说，研发模式多样能够促进新药的产生，有利于医药行业整体的发展。”郭凡礼说。

分析人士也指出，虽然先声药业奔跑的速度目前有所减缓，但是多年研发耕耘已给先声药业打下坚实的基础。“创新能力是企业发展最为核心的竞争力，学术推广也将成为行业发展趋势。不难预见，假以时日，先声药业也会享受到创新带来的更多收益。”

来源：医药网

供稿：化学药与医疗器械处