本文转自：E药经理人
同比上年，2019年似乎更加艰难了，预盈企业的占比下降了，特别是在集中采购的推进下，药企受到的影响开始显现。2020年伊始，一场疫情打乱了节奏，一些原本艰难的企业得到了喘息的机会，而一些朝气蓬勃的企业却因疫情可能业务受阻。这些变化已发生，值得关注的是，是否能持续？影响究竟多大？
“从目前来看，疫情拐点还无法预测，但峰值应该在2月中下旬出现。”钟南山2月11日接受采访时说道。这是一则至少让人心安的消息，一定程度上也提醒大家该换下心情，重新回归到工作状态了。E药经理人统计了截至2月12日上午10时A股医疗健康板块披露2019年度业绩预报的信息，供行业人士参考。根据WIND数据库口径，截至发稿日期，医疗健康板块共有180家企业披露2019年度业绩预报。其中约108家能实现预增，72家预亏。35家企业增长幅度将超过100%，28家企业增幅将在50%~100%区间，64家企业增幅在0%-50%区间；有盈有亏，据披露信息来看，将有23家企业降幅超过100%，23家企业最大降幅在50%-100%区间。其中，增幅最大的企业是新华医疗，高达38倍，增幅令人瞩目。但同样，也有降幅让人肉疼，降幅最大的企业为创新医疗，最高降幅可能达到-3806.55%。从将实现净利润的绝对值来看，至少有8家企业一年能实现10亿元以上净利润，但大多数企业盈利额都在10亿元以下，甚至在1亿元以下。粗略统计，名单中有82家企业2019年依旧没有挣到1个亿，其中还有27家企业处于亏损状态。在这份名单中，迈瑞医疗成为2019年最赚钱的企业，能实现44.63亿元-48.35亿元的净利润。前三甲还有智飞生物（22.5亿-25.4亿）、华润三九（21.1亿-22.5亿），也是唯一三个赚超20亿元的企业。欢喜之外，有些企业则显得比较悲凉。譬如，2019年，誉衡药业预计亏损24亿-26亿元，水平大概是一个莎普爱思的市值，或者是一个吉药控股的市值。与之相伴的是恒康医疗（-18亿~-24亿元）、通化金马（-19.5亿~23.5亿）、亚太药业（-15亿~-21亿），上述四家也是2019年亏损可能超过20亿的企业。值得注意的是，造假大户ST康美，2019预计亏损13.5亿~16.5亿，侥幸未能进入20亿亏损行列。从细分行业来看，2019年普遍赚钱的当属化学原料药，属于药品产业链的上游，一般不被大众关注熟知，该行业2019年净利润增幅中间值在31%~46%。其次是生物制品和医疗器械，两细分子行业可谓平分秋色，中间值都在20%~30%。最艰难的是中药和化学制剂，业内人士应该也能预料到，这两个行业受政策影响较大，2019年净利润增幅中间值为5%~20%。不过本次疫情爆发，因无特效药救治，所以在五版诊疗方案建议药品中有连花清瘟等多个中药或中成药，双黄连口服液一度断货，研报分析多数称将影响这些企业一季度的业绩。业绩之外，也催生了一波中药企业二级市场的行情，譬如生产血必净注射液的红日药业等。从统计结果来看，化学原料药是发展最为均衡的子行业，没有极大的贫富差距，数据一片祥和。18家企业中仅有4家预亏，最大亏损幅度在50%左右，而最大盈利幅度也仅仅只是增长一倍多点。司太立是2019年化学原料药增幅最大的企业，该公司预计2019年实现净利润1.7亿元至2.1亿元，增长幅度为81.48%至124.18%。盈利增长主要系主营产品碘造影剂系列原料药销售持续增长，其中碘克沙醇、碘帕醇原料药增长幅度较大。另外，其控股子公司海神制药2019年度1-12月纳入合并报表范围。而海普瑞则是唯一一家年利润超过10亿元的原料药企。该公司预计2019年实现净利润9.5亿元至11.3亿元，增长幅度为54.17%至83.38%。该增长主要受益于CDMO业务收入增加和毛利率提升，以及公司确认的一笔一次性投资收益有关。海普瑞预计，2019年非经常性损益对净利润的影响预计在5亿~6.8亿元，主要为投资收益、公允价值变动损益以及政府补助。值得注意的是，化学原料药板块除之前的凯莱英之外，增添了九洲药业，该公司在2019年9月以7.9亿元收购苏州诺华，意在扩充CDMO业务。据悉，苏州诺华建有多条高效率生产线，并拥有连续反应和酶催化反应的工艺设备，相关原料药及中间体产品对应的创新药物治疗领域包括抗心衰、乳腺癌以及白血病等。
02 生物制品：智飞生物最赚钱 沃森生物表现令人意外生物制品则要从血液制品、疫苗、其他生物制品三大部分来看。表现最为稳定的当属血液制品，譬如上海莱士、天坛生物、华兰生物等，一直以来，表现都比较稳定。而疫苗则是最受资本青睐的。从智飞生物、康泰生物、沃森生物三大“民营疫苗巨头”的股价表现，便可一目了然。在名单中，2019年度，最赚钱的生物制品企业是智飞生物。该公司预计2019年实现净利润22.5亿元至25.4亿元，增长幅度为55%至75%。增长主要受益于代理疫苗的增长，最新数据显示，该公司代理疫苗占营收比例高达88.5%，其中，九价HPV和五价轮状疫苗增幅贡献较大。2019年三季度数据显示，两疫苗批签发数量分别增长了515%和3462%。不过，沃森生物的数字表现却让人很意外。其2月7日发布的业绩快报显示，报告期内，公司营业总收入11.21亿元，较上年同期增长为27.55%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，较上年同期减少9亿元，减幅为86.14%。与业绩数据不符，沃森生物在二级市场2019年整年的增幅为70.11%，超过行业平均增幅25.44%。不过，沃森生物称该下降并非由主营业务造成，而是由于公司上一年转让子公司股权产生投资收益11.76亿元的投资收益。今年没有了，所以就降下来了，即正常是一年挣一个多亿。
不同于化学原料药和生物制品的平和，也不同于化学制剂和中药受到政策的影响大，医疗器械普遍处于上升期，但是“贫富差距”也较大。统计的45家企业中，11家企业可能预亏，增幅最大的预增38倍，降幅最大的950%左右。其中，新华医疗预计2019年净利润8.98亿元至9.09亿元,增长幅度为38.4倍至38.9倍，变化主要原因为两部分，一是公司较去年同期少计提了11.2亿-12.2亿元商誉，二是公司出售了两项股权，增加投资收益8.74亿元。与其增幅对立的是冠昊生物的降幅。该公司预计2019年将亏损3.85亿至3.9亿元，下降幅度为-952.52%至-941.59%。主要原因是，其收购的全资子公司珠海祥乐受到医用耗材带量联合采购政策、人员变动等综合因素影响，业绩未达预期，减值测试后拟计提商誉减值准备约2.2亿元。医疗器械中最赚钱的企业为迈瑞医疗，也是该名单内最赚钱的企业。迈瑞医疗预计2019年将实现净利润44.63亿元至48.35亿元，增长幅度为20%至30%。主要系核心产品市场占有率稳步提升，高端产品和新兴业务持续发力高速增长。
相对其他细分子行业来说，医疗服务可能是最为悲凉的子行业。一组数据，其涨幅最大的企业2019年预计能实现1500万利润，涨幅1倍左右，而降幅最大的企业2019年却要预亏11亿元，降幅能达到-3,806.55%，且有惨烈降幅的家数远比上涨的多。具体而言，有两家企业预计亏损已经超过10亿元。其中，恒康医疗预计2019年亏损18亿~24亿元，同比降幅为26.96%~69.27%；宜华健康预计2019年亏损12.5亿元~16.2亿元，下降幅度为804.54%~1013.09%。宜华健康数据变动的主要原因有三点：一是投资企业形成的商誉减值可能达到10亿~16亿元，二是所投资企业受经济环境和经营情况影响计提长期资产减值2亿~3亿元，三是对应收款项计提信用损失准备1.3亿元。另外，公司医院投资和运营受到医保政策调整、支付和结算等影响，多项业务发生较大幅度变动。创新医疗是降幅最大的企业，2019年预计亏损9亿~11亿元，下降幅度为3132.63%~3806.55%。全资子公司建华医院、福恬医院经营情况远不及预期，全资子公司康华医院从第三季度开始因储备人员增加及募集资金投资建设项目康华医院二期工程的住院大楼投入使用，经营成本大幅增加，且考虑康华医院扩容后病床使用率尚未饱和的实际情况，公司预计本年度将计提商誉减值损失约9亿元。另外，建华医院与宝信国际融资租赁纠纷案件目前陕西省高级人民法院尚未做出判决，公司就上述事项计提预计大额负债。
2019年医疗服务板块企业业绩预告
05 中药盈亏平分秋色 吉药控股、ST康美预亏超10亿在已经发布业绩预报的29家公司中，12家企业预计亏损，幅度在-36.81%至-794.64%；17家企业预增，幅度在0%-699.75%。增幅最大的药企是天目药业。该公司预计2019年将实现净利润3826.8万元至5326.8万元，增长幅度为5.31倍至7倍。本期业绩预盈的主要是非经常性损益的影响，具体就是收到了杭州市临安区政府征迁补偿款2亿元。降幅最大的药企为吉药控股，该公司预计2019年亏损15亿元，下降幅度为-794.64%至-792.33%，也是中药子行业亏损最大的企业。主要原因总结来看，也不外乎是计提资产减值准备，其中计提商誉减值5.5亿元，计提坏账准备2.8亿元，计提存货损失2.83亿元，计提在建工程减值准备1.5亿元。而最赚钱药企是华润三九，这家老牌OTC企业。该公司预计2019年将实现净利润21.1亿元至22.5亿元，增长幅度为47.34%至57.11%。主要系公开挂牌转让深圳三九医院，带来约6.8亿元（税后）资产处置收益，为非经常性损益。
化学制剂是最受政策影响的子行业之一。最为突出的表现是，受到“4+7”集中采购和扩围采购等系列政策影响，多家企业2019年业绩惨淡。信立泰和德展健康就是最典型的两家企业。其中，信立泰预计2019年实现净利润6.56亿元至8.02亿元，下降幅度为-55%至-45%，公司称主要受联盟地区药品集中采购于2020年开始执行的影响，医院终端备货、库存调整，公司第四季度营收、利润下降。简单来说，就是由于信立泰的拳头产品泰嘉在联盟采购中落标了。同样，德展健康预计2019年实现净利润2.1亿元至3.15亿元，下降幅度为-77.43%至-66.15%。该公司称，报告期内受药品集中采购政策影响，公司主营产品阿乐销售均价出现大幅度下降，导致公司营业收入及净利润随之出现大幅下降。回顾一下，嘉林药业是德展健康的全资子公司，在联盟采购中因单一产品阿乐落标，而解散了销售团队。尽管德展健康一直称嘉林药业不是其全部，但是影响也是颇为巨大。与之相反的是华海药业。该公司预计2019年实现净利润5.13亿元至6.08亿元，增长幅度为3.76倍至4.65倍。华海药业称，2018年受缬沙坦杂质事件影响，公司计提缬沙坦杂质事件可能对公司造成的损失，另外，本期因部分产品售价提升、技术服务收入增加、集采中标等因素影响公司利润增加。补充一点，联盟采购中，华海药业包括厄贝沙坦片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、氯沙坦钾片、福辛普利纳片、赖诺普利片、盐酸帕罗西汀片、利培酮片在内的7个品种全部中标了，且有些品种是单一品种中标。另外，亚太药业算得上比较奇葩的。该公司预计2019年将亏损15亿~21亿元，下降幅度为-1110.66%至-821.9%。原因在于公司失去对上海新高峰及其子公司的控制，公司不再将上海新高峰及其子公司纳入公司合并报表范围，形成投资损失。
2019年化学制剂板块企业业绩预告
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